Künstlich erzeugtAmazon, 21 Jahre rückwirkend: die Kennzahl blieb ruhig, das KGV drehte durch
Marktwert geteilt durch operativen Cashflow, jedes Jahr von 2005 bis 2025 nachgerechnet. Ergebnis: ein Korridor zwischen 13 und 36,5.
Wir haben die McGrinsey Ratio, also Marktkapitalisierung geteilt durch operativen Cashflow, rückwirkend auf 21 Amazon-Jahre angewendet. In acht dieser Jahre war das Kurs-Gewinn-Verhältnis unbrauchbar: dreimal negativ, fünfmal jenseits von 100, einmal bei 668. Die Kennzahl aus unserer Grundlage lag im selben Zeitraum nie unter 13 und nie über 36,5, mit einem Median von 23,3. Sie hätte in jedem einzelnen Jahr eine Antwort gegeben, und die Antwort wäre brauchbar gewesen. Zum Vergleich: SpaceXAI steht heute bei 187.
Amazon ist der Härtetest für jede Kennzahl, weil zwei Jahrzehnte lang alle klassischen Maße versagt haben.
Neun Jahre bis zum ersten Jahresgewinn. Danach Jahre mit Gewinnen knapp über null, dazwischen Verluste, und die ganze Zeit ein Kurs, der stieg. Wer Amazon mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis bewerten wollte, bekam abwechselnd „unendlich teuer" und „nicht berechenbar".
Genau deshalb ist Amazon der richtige Prüfstein. Eine Kennzahl, die bei dieser Firma über zwei Jahrzehnte brauchbare Werte liefert, taugt auch für die Firmen, an denen wir sie heute anwenden.
Der Nenner ist in 21 Jahren um das 190-fache gewachsen. Der Zähler auch. Deshalb bewegt sich die Kennzahl kaum.
Amazons operativer Cashflow lag 2005 bei 733 Millionen Dollar. 2025 waren es 139,5 Milliarden. Das ist der eigentliche Vorgang hinter zwanzig Jahren Aktienkurs, und er ist in der Gewinnzeile jahrelang unsichtbar geblieben.
Der Marktwert stieg im selben Zeitraum von 19,6 Milliarden auf 2.485 Milliarden, also um das 127-fache. Beide Größen sind zusammen gewachsen, und das ist der Grund, warum ihr Verhältnis so ruhig bleibt.
Logarithmische Achse, weil eine lineare den Anfang unsichtbar macht.
Von 733 Millionen auf 139,5 Milliarden Dollar. Faktor 190 in 21 Jahren, ohne ein einziges Jahr mit fallendem Trend über zwei Jahre hinweg.
21 Jahre, ein Korridor zwischen 13 und 36,5. Das ist die eigentliche Entdeckung dieses Reports.
Jeder Punkt ist ein Jahr. Die hinterlegte Fläche ist der Bereich, in dem sich die Kennzahl über zwei Jahrzehnte bewegt hat, die gestrichelte Linie ist der Median.
Tiefster Wert 13,0 im Krisenjahr 2008, höchster 36,5 im Jahr 2021 nach dem Pandemie-Anstieg. 2025 liegt die Kennzahl bei 17,8 und damit am unteren Rand des eigenen Korridors. ⚠️ Der Wert für SpaceXAI, 187, passt in diese Abbildung nicht hinein. Er läge rund fünfmal über dem Höchstwert von Amazon in 21 Jahren.
In acht von 21 Jahren war das Kurs-Gewinn-Verhältnis unbrauchbar. Die Kennzahl daneben lief einfach weiter.
Beide Spalten stehen nebeneinander, gerechnet aus denselben Marktwerten. Gelb hinterlegt sind der tiefste und der höchste Wert des Korridors.
| Jahr | Marktwert (Jahresende) | Operativer Cashflow | McGrinsey Ratio | KGV |
|---|---|---|---|---|
| 2005 | 19,6 Mrd. $ | 0,7 Mrd. $ | 26,8 | 55 |
| 2006 | 16,3 Mrd. $ | 0,7 Mrd. $ | 23,3 | 86 |
| 2007 | 38,5 Mrd. $ | 1,4 Mrd. $ | 27,4 | 81 |
| 2008 | 22,0 Mrd. $ | 1,7 Mrd. $ | 13,0 | 34 |
| 2009 | 59,7 Mrd. $ | 3,3 Mrd. $ | 18,1 | 66 |
| 2010 | 81,2 Mrd. $ | 3,5 Mrd. $ | 23,2 | 70 |
| 2011 | 78,7 Mrd. $ | 3,9 Mrd. $ | 20,2 | 125 |
| 2012 | 113,9 Mrd. $ | 4,2 Mrd. $ | 27,2 | nicht berechenbar |
| 2013 | 183,0 Mrd. $ | 5,5 Mrd. $ | 33,4 | 668 |
| 2014 | 144,3 Mrd. $ | 6,8 Mrd. $ | 21,1 | nicht berechenbar |
| 2015 | 318,3 Mrd. $ | 11,9 Mrd. $ | 26,7 | 534 |
| 2016 | 356,3 Mrd. $ | 16,4 Mrd. $ | 21,7 | 150 |
| 2017 | 563,5 Mrd. $ | 18,4 Mrd. $ | 30,6 | 186 |
| 2018 | 737,5 Mrd. $ | 30,7 Mrd. $ | 24,0 | 73 |
| 2019 | 920,2 Mrd. $ | 38,5 Mrd. $ | 23,9 | 79 |
| 2020 | 1634,0 Mrd. $ | 66,1 Mrd. $ | 24,7 | 77 |
| 2021 | 1691,0 Mrd. $ | 46,3 Mrd. $ | 36,5 | 51 |
| 2022 | 856,9 Mrd. $ | 46,8 Mrd. $ | 18,3 | nicht berechenbar |
| 2023 | 1570,0 Mrd. $ | 84,9 Mrd. $ | 18,5 | 52 |
| 2024 | 2352,0 Mrd. $ | 115,9 Mrd. $ | 20,3 | 40 |
| 2025 | 2485,0 Mrd. $ | 139,5 Mrd. $ | 17,8 | 32 |
„Nicht berechenbar" heisst: In diesem Jahr stand ein Verlust in der Gewinnzeile, 2012, 2014 und 2022. Dazu kommen fünf Jahre mit einem KGV über 100, das rechnerisch existiert und praktisch nichts aussagt. 2013 lag es bei 668.
Vier Lehren, die wir ab sofort in jede Firmenanalyse mitnehmen.
Der Rückblick zeigt, was die Kennzahl in der Vergangenheit geleistet hätte, und das ist mehr als die meisten Werkzeuge von sich behaupten können. Für die Zukunft beweist er nichts.
Drei Dinge, die im Rückblick sichtbar werden und gegen jede Überhöhung sprechen.
| Aussage | Korb | Woher |
|---|---|---|
| Operativer Cashflow und Nettogewinn je Jahr, 2005 bis 2025 | Fakt | Geschäftsberichte, aufbereitet bei stock-analysis-on.net |
| Marktwerte zum Jahresende, 2005 bis 2025 | Fakt | companiesmarketcap.com |
| Korridor 13,0 bis 36,5, Median 23,3 | Eigene Rechnung | aus den beiden Reihen, jede Zeile in der Tabelle nachrechenbar |
| Acht Jahre mit unbrauchbarem KGV | Eigene Rechnung | drei Verlustjahre plus fünf Jahre über 100 |
| Marktwert am Jahresende gegen Cashflow des Jahres | Methodische Setzung | Stichtag und Zeitraum passen nicht exakt zusammen, das ist bewusst und bei allen Jahren gleich |
| „Unter 20 war günstig für diese Firma" | Ablesung im Rückblick | keine Regel für die Zukunft, keine Empfehlung |
| Vergleich mit SpaceXAI (187) | Eigene Rechnung | andere Methode beim Stichtag, siehe dortiger Report |
Dieser Report ist keine Anlageberatung und enthält keine Empfehlung. Er rechnet eine Kennzahl an einer bekannten Firma nach, damit man sieht, was sie leistet und was nicht.
- stock-analysis-on.net: Amazon, ausgewählte Finanzdaten seit 2005Operativer Cashflow, Umsatz und Nettogewinn je Geschäftsjahr, aus den Berichten aufbereitet.https://www.stock-analysis-on.net/NASDAQ/Company/Amazoncom-Inc/Long-Term-Trends/Selected-Financial-Data
- companiesmarketcap.com: Amazon, Marktkapitalisierung je JahrMarktwerte zum Jahresende, 2001 bis 2025.https://companiesmarketcap.com/amazon/marketcap/
- stockanalysis.com: Amazon, KapitalflussrechnungGegenprobe für die Jahre 2021 bis 2025, inklusive Investitionen und freiem Cashflow.https://stockanalysis.com/stocks/amzn/financials/cash-flow-statement/
- McGrinsey Research: Die McGrinsey RatioHerleitung der Kennzahl, ihr offizieller Name und der Stand der Methodik.https://mcgrinsey.com/magazin/mcgrinsey-ratio-kgv-wachstumskapital/
- McGrinsey Research: SpaceXAI, 187 Jahre WachstumskapitalDie Anwendung auf eine Firma von heute, mit Kursverlauf und Quartalsrechnung.https://mcgrinsey.com/magazin/spacexai-bewertung-187-jahre/
Stand der Recherche: 15. August 2026. Alle 21 Zeilen der Tabelle lassen sich aus den beiden ersten Quellen nachrechnen.
